杉杉股份90后接班人交首年答卷:考砸了?

  (杉杉股份董事长郑驹)

  文 | 新浪财经 刘丽丽

  杉杉股份近日走出了连续上涨势头,2月5日,杉杉股份涨幅8.72%,2月6日,盘中上涨5.09%,报收11.01元。在业绩不佳背景下,杉杉股价回弹的原因和上市公司的一系列动作有关。

  2月4日,杉杉股份再次发布公告,称公司拟使用自有资金,以2.5亿元-5亿元回购股份,回购价格不超过18.6元/股,所回购股份将用于出售,逾期未实施出售部分将依法予以注销。在2023年12月,杉杉股份刚完成一轮回购计划,实际回购公司股份47,735,691股,占公司总股本的2.11%,使用资金总额79,252.63万元(不含交易费用)。

  杉杉高管增持计划,也还在进行中。现在可以说是杉杉股价的低谷。今年1月19日杉杉股份报收11.71元,当时创下了一年内的股价新低,没想到股价没有最低,只有更低。

  一边增持,一边回购,为了提振市场信心,杉杉股份也是蛮拼的。

  成绩不如人意的考卷

  2023年对杉杉来说,是一个历史转折年。当年2月10日,杉杉品牌创始人、杉杉控股有限公司原董事局主席郑永刚突然病逝,之后几经波折,出生于1991年的郑永刚之子郑驹被推选为杉杉股份董事长。2023年是郑驹执掌公司的第一年,也是他作为企业家向市场和投资者交出的第一份答卷。

  目前看来,这份试卷考得是如何穿越周期,但这一次成绩并不如人意。

  杉杉股份发布的2023年年度业绩预减公告显示,预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润同比减少59%到68%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比减少82%到88%。从这些数字看,杉杉2023年的净利润说腰斩都有点乐观了。

  盘点下杉杉的2023年,发现几乎各个板块业务都是利润缩水状态。

  锂电池负极材料和偏光片是杉杉的两大核心业务。杉杉股份在公开信息中称,因为报告期内碳酸锂价格大幅下降,巴斯夫杉杉电池材料有限公司净利润同比大幅下滑,再加上上游原材料价格下降、石墨化加工价格下调等因素带动负极价格整体下行,利润空间缩窄。

  之前有研究机构指出,由于过去两年大规模的产能建设将会集中在2023—2024年释放,负极材料市场产能将会出现结构性过剩。

  杉杉的非核心业务也不太争气。电解液和光伏板块在2023年由盈转亏。万幸的是电解液和光伏业务的股权出售已经完成,不会再拖累2024年的业绩。

  电解液和光伏业务的出售早在杉杉创始人郑永刚在世之时就已经启动。

  杉杉电解液业务主要是衢州杉杉在做,2022年12月8日晚间,杉杉股份公告称,公司全资子公司宁波甬湶投资有限公司将其所持衢州杉杉51%的股权转让给新亚制程(维权)。到2023年3月21日,衢州杉杉更名。交易完成后,衢州杉杉不再纳入杉杉股份合并报表范围。2023年4月完成了光伏业务电站资产的出售协议签署。

  2021-2022年间,杉杉的电解液板块曾经很赚钱。2021年衢州杉杉实现净利3.76亿元,2022年衢州杉杉归母净利为1.34亿元。有杉杉内部人士曾表示,电解液板板块如果继续做大做强,需要很多投入,公司打算以后聚焦主业,所以趁这一波行情赶紧卖掉。

  杉杉的光伏板块也在几乎同一时期卖掉。2022年1月13日,宏润建设公告称,公司拟并购整合杉杉股份的光伏新能源资产及业务,双方拟通过杉杉股份向公司转让宁波尤利卡太阳能股份有限公司股份。

  从后续这两个市场走向看,杉杉出售的时机还是不错的。

  在专业化道路上继续狂奔?

  “杉杉股票拉不起来的主要原因还是业绩确实太差了,隔壁的同行都快涨停了”,有投资者这样说。

  但对于杉杉的2024,分析人士认为还有看点。“2024年的业绩应该不会像2023年这么差,面临的库存压力其实有所缓解,而且看年报杉杉的龙头地位也进一步稳固了。”

  目前,杉杉的主业市占率可观。据鑫椤资讯统计,2023上半年杉杉负极人造石墨蝉联第一。根据 CINNO Research 数据显示,2023年上半年杉杉的偏光片出货面积份额持续保持 TFT-LCD偏光片市场全球第一。

  “未来5年,将继续围绕负极材料、偏光片、锂盐、贸易物流、医疗健康五大产业做好横向扩产和纵向投资,非五大产业项目逐步退出,不投资、不扩建。”郑驹接班后的杉杉股份这样宣布自己的目标。看起来,杉杉要在专业化的路上继续狂奔。

  其实,在郑永刚生前的最后两年,杉杉股份已经开始大力“瘦身”,先后出售了湖南杉杉正极材料和充电桩、储能、光伏组件等其他业务。其目的就是为了聚焦锂电池负极材料和偏光片业务,并且已经初见成效。2022年报显示,杉杉股份的负极材料业务营收占比达37.13%,营收80.58亿元,同比增长94.63%。

  郑永刚一直坚持的就是要做就做最好。他生前曾在2023年1月杉杉企业2023年度经济工作会议上,对偏光片业务提出“要长期成为行业第一,必须持续提升市场占有率、扩大规模”。

  专业化与一体化,被认为各有利弊。专业化专注于产业链部分环节,致力实现所在环节的显著竞争优势,具备投资管理更灵活等优势。一体化则进行全产业链布局,对于企业管理能力、资金实力、经营规模等要求更高,但也有利于企业规避单环节的周期波动,实现多环节技术与市场上下游协同。

  从隔壁光伏行业的情况看,在目前价格下行背景下,一体化布局完善的企业各个环节都可以用成本价供应,承压能力相对更强,业绩也更好一些。当然,其中有个背景是光伏行业的产业链相对短一些。

  也有分析人士指出,一体化的最根本原因是技术发展遇到瓶颈,卷技术带来的收益远不如卷产能和卷一体化带来的收益更有效快捷,而专业化才应该是更长期的战略。

  两条路线,孰是孰非,要市场上见,时间会给出答案。

  一年来,杉杉控股董事长郑驹的出镜率并不高。在2024年1月29日举行的杉杉企业2024年度经济工作会议上,郑驹表示,杉杉要坚持聚焦五大产业发展的战略不动摇,坚定两大高科技主业全球第一的目标不动摇。

  他个人用增持为公司投了票。截至2024年2月1日,郑驹已累计增持公司A股股份1,810,000 股,增持金额合计2,072.87万元。

  从郑驹上任后的一系列动作看,他基本上坚持了郑永刚制定的战略。

  2023年9月28日,杉杉发布公告称拟收购LG化学旗下在中国大陆、韩国及越南的OLED、车用LCD、Apple用偏光片相关资产。两个多月后,又宣布拟在扬州投建两条高端消费电子显示用偏光片生产线及一条高端车载显示用偏光片生产线,以进一步完善产品布局。

  2023年杉杉也在进一步扩张产能。杉杉年产4万吨硅基负极材料一体化项目在宁波开工。永杉锂业年产4.5万吨锂盐项目二期开工,建成后年产能可达4.5万吨。杉金光电张家港项目宣布投产,项目达产后将年产偏光片逾4000万平方米。杉杉的一体化负极材料标杆工厂——云南安宁项目也在2023年加速建设,项目一期磨粉车间已试投产。

  郑永刚生前曾将自己的经验归因于两点,一是战略方向的精准,二是不赚钱的坚持。他曾经说,企业家是熬过来的。郑驹这次能不能熬得住?

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